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守護(hù)冰山雪蓮版主 (文學(xué)泰斗)
木蟲(chóng)
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石油化工行業(yè)2017年一季度業(yè)績(jī)前瞻 已有1人參與
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申萬(wàn)宏源4月17日發(fā)布石油化工行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下： 原油價(jià)格同比、環(huán)比上漲，成品油價(jià)格下調(diào)： 2017 年1、2 和3 月Brent 原油期貨結(jié)算價(jià)分別為55、56 和53 美元/桶，一季度均價(jià)為55 美元/桶，環(huán)比上漲6.95%，同比上漲55%；一季度原油價(jià)格持續(xù)震蕩，波動(dòng)幅度為50—57 美元，3 月上旬出現(xiàn)回調(diào)，截至2017年3 月31 日，收于53 美元/桶。汽油、柴油價(jià)格17Q1 受油價(jià)影響累計(jì)上調(diào)2 次、下調(diào)3 次，累計(jì)下調(diào)265 元/噸和255 元/噸。 主要化工品價(jià)差高于歷史平均，丁二烯表現(xiàn)亮眼： 17Q1 乙烯與石腦油平均價(jià)差為722美金/噸，與16Q4 相比擴(kuò)大103 美金/噸，高于436 美金/噸的歷史平均水平；17Q1 丙烯與石腦油平均價(jià)差為380 美金/噸，與16Q4 相比收窄14 美金/噸，仍高于350 美金/噸的歷史平均水平；17Q1 丁二烯價(jià)格大漲后回落，與石腦油平均價(jià)差高達(dá)2160 美金/噸，與16Q4 相比擴(kuò)大1000 美金/噸。 上游勘探開(kāi)發(fā)板塊：隨油價(jià)復(fù)蘇迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。隨著原油價(jià)格企穩(wěn)，17Q1 上游油氣鉆采板塊減虧，中國(guó)石油—上游業(yè)務(wù)占比較大，預(yù)計(jì)扭虧為盈，凈利潤(rùn)55 億（16Q1 為-137.9億）；洲際油氣—油價(jià)上漲利好公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到8500 萬(wàn)（16Q1 為120 萬(wàn)）；恒通股份—LNG 布局初步形成，期待未來(lái)放量，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速29%。油服版塊，三桶油均公告對(duì)上游資本支出均增加，為國(guó)內(nèi)油服公司提供了業(yè)績(jī)支撐，由于油服行業(yè)屬于后周期行業(yè)，建議關(guān)注二、三季度業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)的公司，海油工程—預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與去年同期相比小幅下降為-1 億（16Q1 扣非后凈利潤(rùn)為0.97 億）。 下游煉油化工板塊：產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大帶來(lái)豐厚盈利。17Q1 化工品價(jià)格上漲，產(chǎn)品與原料的價(jià)差擴(kuò)大，將來(lái)帶公司產(chǎn)品毛利的進(jìn)一步擴(kuò)大，使得化工板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。中國(guó)石化—上游減虧，下游業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速150%；上海石化—煉化業(yè)務(wù)進(jìn)一步向好以及來(lái)自上海賽科的投資收益增長(zhǎng)超預(yù)期，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速66%；新奧股份—甲醇和煤炭?jī)r(jià)格同比大幅好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速515%；華錦股份—報(bào)告期內(nèi)所得稅較上年同期有所增加影響業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速-4%；東華能源—公司寧波PDH 項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速228%；衛(wèi)星石化—受益于丙烯酸價(jià)格反彈，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到2.5 億（去年為300 萬(wàn)）；齊翔騰達(dá)—丁二烯價(jià)格大幅走強(qiáng)帶動(dòng)裝置的盈利回升，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速228%；康普頓—受益重卡銷(xiāo)量提升，潤(rùn)滑油銷(xiāo)售有望增速更上一層，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速40%。 投資建議：OPEC 減產(chǎn)加速了原油市場(chǎng)恢復(fù)再平衡進(jìn)度，但仍然存在美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)、庫(kù)存高企等因素限制，5 月OPEC 會(huì)議將商討減產(chǎn)期限延長(zhǎng)，若再次達(dá)成協(xié)議還將推動(dòng)原油價(jià)格上漲，配合油公司上游資本支出增加，上游采掘勘探與油服行業(yè)有望逐漸復(fù)蘇，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，目前油價(jià)已經(jīng)反彈至前期水平，但部分公司股價(jià)尚未返回油價(jià)調(diào)整前的價(jià)格，維持至“增持”評(píng)級(jí)，建議布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)的公司；下游煉油化工行業(yè)，2016年Q4 起進(jìn)口量大，庫(kù)存比較高，目前部分產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)從前期的相對(duì)全球的高價(jià)跌至相對(duì)低價(jià)，預(yù)計(jì)本月底之前仍在去庫(kù)存階段，難以出現(xiàn)大幅反彈，但之后較多石化裝置進(jìn)入檢修期，配合油價(jià)穩(wěn)步向上，有望企穩(wěn)回升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌，化工品價(jià)格大幅回調(diào)。 |
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守護(hù)冰山雪蓮
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木蟲(chóng)
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3樓2017-05-12 15:10:01
2樓2017-05-12 15:07:46
4樓2017-05-12 15:13:36
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