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【討論】【行業(yè)資訊】鐵礦石預(yù)測(cè)價(jià)格三次飆升 唱高背后現(xiàn)隱秘利益鏈
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中外鐵礦石談判主體之間尚在尷尬相對(duì),漲價(jià)之聲卻早已風(fēng)起云涌。 近日,幾大國(guó)際投行紛紛調(diào)高了對(duì)2010財(cái)年年度鐵礦石合同基準(zhǔn)價(jià)格的預(yù)估,從原先預(yù)測(cè)的上漲10%至20%,飆升至上漲35%至50%。 這幾乎與2005年至2008年鐵礦石談判的序幕如同一轍。雖然尚未開(kāi)始正式談判,但不同漲幅的心理暗示,如同高壓一般,使得中方關(guān)于2010年鐵礦石價(jià)格上漲10%-15%的預(yù)期,已幾近落空。 “與2005年和2008年價(jià)格分別上漲71%、65%一樣,我們預(yù)計(jì)今年鐵礦石價(jià)格也將出現(xiàn)大幅上漲。”1月13日,美林公司(Merrill Lynch)在一份研究報(bào)告中如此判斷。同一天,該公司將上漲幅度預(yù)期從15%調(diào)整至50%,創(chuàng)下迄今投行中調(diào)整幅度最大的紀(jì)錄。 不是每一次的預(yù)言都能成真,也不是所有的預(yù)測(cè)都空穴來(lái)風(fēng)�？梢钥隙ǖ氖�,這些投行們“基于基本面”所作出的報(bào)告,受眾遍布全球,包括淡水河谷、力拓、必和必拓三大鐵礦石供應(yīng)商,還有中國(guó)鋼鐵業(yè)。 “集體看法”三級(jí)跳 隨著年度鐵礦石談判大幕的拉升,各投行和研究機(jī)構(gòu)也開(kāi)始密集展示自家關(guān)于新一年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的預(yù)測(cè),這已形成歷年慣例。 只是2010年的開(kāi)年,有所不同。在先前一輪預(yù)測(cè)出爐后,各投行還紛紛續(xù)演了調(diào)高預(yù)測(cè)的劇目。 1月18日,高盛JB Were宣布,跟隨其他投資銀行調(diào)升2010—2011年度鐵礦石合同基準(zhǔn)價(jià)格預(yù)估,此前預(yù)估為上漲20%,修正后的預(yù)期基準(zhǔn)價(jià)為上漲35%。 這個(gè)結(jié)果,與德意志銀行1月13日所做的預(yù)測(cè)一致,也是目前投行界較為主流的“集體看法”。 不過(guò),這卻只是高盛“三級(jí)跳”的后兩步,就在半年前,高盛JBWere在致客戶的報(bào)告中稱:“我們認(rèn)為2010年供應(yīng)商將在定價(jià)能力上重新占據(jù)上風(fēng),我們已將澳洲鐵礦粉指標(biāo)價(jià)格預(yù)估上調(diào)10%�！� 因?yàn)樵诓⒉贿b遠(yuǎn)的2009年年中,這個(gè)幅度一度是“集體看法”的代表。包括巴克萊銀行也曾在一份報(bào)告中表示,在2010、2011兩年,鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)將有可能分別增長(zhǎng)5%和10%。 至2009年底,投行的預(yù)測(cè)集體“第二跳”,漲至“20%-30%”。野村證券分析師Gavin Wood認(rèn)為,2010年鐵礦石合約價(jià)格預(yù)計(jì)將上升30%,2011年再上升10%。 也正是在此期間,包括摩根大通、瑞銀（UBS）等知名投行,作出了20%的上漲預(yù)估,這兩家公司目前尚未調(diào)整此前判斷。 不過(guò),1月18日,UBS全球大宗商品分析師Tom Price向本報(bào)記者確認(rèn),調(diào)整此前結(jié)果已是確定,只是關(guān)于幅度和出爐時(shí)間還有待商討。 “在未來(lái)幾周內(nèi),我們可能會(huì)作出超過(guò)20%的預(yù)測(cè)�！盩om Price表示,“通過(guò)我與澳大利亞、英國(guó)、美國(guó)等方面的交流結(jié)果,市場(chǎng)總體認(rèn)為2010年鐵礦石價(jià)格有可能上漲40%-50%�！� 但漲價(jià)聲成片的預(yù)測(cè)大軍中,美林蹦級(jí)式的數(shù)據(jù)修改卻格外顯眼。 1月13日,美林在發(fā)布的一份研究報(bào)告中表示,由于鐵礦石和鋼鐵市場(chǎng)復(fù)蘇步伐快于預(yù)期,2010—2011年鐵礦石合同價(jià)格預(yù)計(jì)將上漲50%,至每噸85.60美元。 而就在一個(gè)多月前,美林駐倫敦采礦業(yè)分析師Michael Widmer基于礦業(yè)公司正滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)、鋼鐵生產(chǎn)也在回升的狀態(tài),預(yù)測(cè)2010年鐵礦石價(jià)格將上漲15%。 雖然彼時(shí)他保留態(tài)度稱:“如果世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走強(qiáng),價(jià)格的漲幅可能更大”,但同一家機(jī)構(gòu),一個(gè)月后作出的調(diào)整幅度如此之大,仍令業(yè)界驚詫。 隱秘的利益鏈 記者通過(guò)調(diào)查了解到,不少投行在調(diào)高預(yù)測(cè)時(shí),將依據(jù)放在了近段時(shí)間以來(lái)不斷飆升的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上。 據(jù)統(tǒng)計(jì),目前鐵礦石到港價(jià)格在130美元/噸以上,較去年12月上漲24.4%。 國(guó)內(nèi)鋼鐵咨詢機(jī)構(gòu)mysteel分析師曾節(jié)勝在接受記者采訪時(shí)表示:“關(guān)于價(jià)格漲幅預(yù)測(cè),最后一定是一個(gè)綜合考量的結(jié)果,包括未來(lái)供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、鋼市和現(xiàn)貨價(jià)的變化、匯率變動(dòng)、協(xié)議價(jià)讓渡等因素。當(dāng)然,每一家機(jī)構(gòu)實(shí)際評(píng)估的具體標(biāo)準(zhǔn)并不相同。” 此前,mysteel關(guān)于2010年長(zhǎng)協(xié)價(jià)上升的預(yù)測(cè)也在20%左右。 1月18日,高盛方面就表示:“強(qiáng)勁且正在上漲的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格,目前交易在每干噸120-130美元,這令我們上調(diào)合同價(jià)格預(yù)估�！� 但是,當(dāng)天,在接受本報(bào)記者采訪時(shí),UBS全球大宗商品分析師Tom Price卻表示:“現(xiàn)貨價(jià)可以作為一個(gè)指南,進(jìn)行參考。但是在我的分析框架中,它并不是很重要,我最看重的還是基本面供求情況�！� 他告訴記者,“中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石的生產(chǎn)現(xiàn)狀,對(duì)中國(guó)未來(lái)鋼鐵生產(chǎn)的預(yù)期,以及美國(guó)歐洲鋼鐵生產(chǎn)量是否有所復(fù)蘇”,是他分析預(yù)測(cè)模型中最重要的因素。他對(duì)中國(guó)市場(chǎng)分析的數(shù)據(jù),則主要來(lái)源于“中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)”以及“安泰科”�！拔艺J(rèn)為這是最權(quán)威的兩大渠道�！彼f(shuō)。 不過(guò)非常有意思的一個(gè)細(xì)節(jié)是,在與記者討論美林大幅調(diào)整預(yù)估這一現(xiàn)象時(shí),這位幾個(gè)月前剛從美林跳槽至UBS,并作出20%漲幅預(yù)測(cè)的全球大宗商品分析師表達(dá)了一層驚訝。 “其實(shí)我發(fā)現(xiàn)美林報(bào)告中所使用的,正是我離開(kāi)前時(shí)使用的模型和數(shù)字。但是他們最后得出的漲幅,卻比我們要高�！盩om Price說(shuō)。 各機(jī)構(gòu)分析框架的差異,似乎也在一定程度上,印證了中方對(duì)于機(jī)構(gòu)“哄抬”、“唱高”鐵礦石價(jià)格漲幅的質(zhì)疑之聲。 此前,中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)羅冰生就曾公開(kāi)表示:每年談判期間,國(guó)外金融機(jī)構(gòu)和媒體均會(huì)預(yù)測(cè)鐵礦石漲價(jià),“這其中存在利益性的導(dǎo)向,不符合市場(chǎng)實(shí)際情況”。 1月19日,曾節(jié)勝也對(duì)本報(bào)記者表示:“知名券商銀行的國(guó)際影響力大,它們的分析報(bào)告多多少少會(huì)對(duì)談判結(jié)果產(chǎn)生誘導(dǎo)。另一方面,包括摩根、瑞銀等投資金融機(jī)構(gòu),相關(guān)公司在礦山也有股份,在這個(gè)方面,分析也許會(huì)有一定偏向�！� 以必和必拓、力拓為例,各大機(jī)構(gòu)投資者的份額,在其前20大股東中比例甚高。記者查閱2009年必和必拓的年報(bào)發(fā)現(xiàn),HSBC Australia Nominees Pty Ltd和J P Morgan Nominees Australia Limited就分別以第一、第二的身份,分別擁有16.08%和11.62%的已發(fā)行股本;而力拓2008年年報(bào)也顯示,HSBC Custody Nominees （Australia）Limited和J P Morgan Nominees Australia Limited分別以10.13%和8.18%的已發(fā)行股本比例,占據(jù)前20大股東的二、三席。 一則公開(kāi)報(bào)道則顯示,2008年,國(guó)際投行高盛成為國(guó)際原油市場(chǎng)上投機(jī)的最大受益者,而此前,唱高原油價(jià)格最積極的也是他。 中國(guó)“被需求”？ 對(duì)于投行報(bào)告與鐵礦石價(jià)格實(shí)際結(jié)果之間的微妙關(guān)聯(lián),Tom Price這樣對(duì)本報(bào)記者表示:“這是個(gè)奇怪的慣例。的確有可能每個(gè)人都在討論價(jià)格會(huì)怎么樣,結(jié)果實(shí)際就出現(xiàn)這樣的情況�！� 不過(guò),他同時(shí)向記者強(qiáng)調(diào),BHP、力拓、淡水河谷的管理層,之所以每年都會(huì)看投行報(bào)告,是因?yàn)椤拔覀兪菑幕久鎭?lái)分析,告訴他們市場(chǎng)是怎么想的。我們?cè)谌蚨加胁键c(diǎn),他們能夠從我們的研究中獲益。” 一位大型鋼企的管理人士則告訴記者:“投行與鐵礦石供應(yīng)方之間關(guān)系,還是比較緊密的。而出于金融資本天然的逐利性,注定了它不會(huì)為下游實(shí)體產(chǎn)業(yè)做太多的考慮�！� 此前,2009年5月,摩根士丹利、高盛和巴克萊三大投行聯(lián)手推出了現(xiàn)金結(jié)算的鐵礦石投機(jī)交易。 這也正是中國(guó)鋼鐵行業(yè)面臨的困局所在。面對(duì)上游原材料的定價(jià)無(wú)論是金融化,還是炒作化,似乎只能迎頭硬“挨刀”。2009年基準(zhǔn)合同價(jià)格下降33%的事實(shí),如同過(guò)眼云煙,還沒(méi)留下烙印,便又消散。 而在部分聲音仍在指責(zé)投行等“唱高”中國(guó)需求的同時(shí),中國(guó)鋼鐵業(yè)的真實(shí)需求卻赫然醒目,更顯困厄。 近日,寶鋼集團(tuán)做出預(yù)測(cè),2010年中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量,將在2009年6.56億噸的基礎(chǔ)上上升5%至10%,即全年鋼產(chǎn)6億至6.3億噸。 但據(jù)Tom Price等分析師的預(yù)計(jì),2010年BHP大概可供鐵礦石在1.2億噸、力拓和淡水河谷超過(guò)2億噸,僅就中國(guó)一家而言,仍會(huì)處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)。 “盡管它們都預(yù)計(jì),在未來(lái)5年內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量會(huì)有50%的增長(zhǎng),但是我覺(jué)得,在勞動(dòng)力供應(yīng)等方面要實(shí)現(xiàn)匹配和緊跟,還是會(huì)有挑戰(zhàn)和壓力的�！盩om Price說(shuō)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道） |
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2樓2010-01-21 12:59:57
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