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warlen榮譽(yù)版主 (職業(yè)作家)
孤單的喬木
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四環(huán)醫(yī)藥大手筆增厚主業(yè) 已有2人參與
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6月22日，中國(guó)最大的心腦血管企業(yè)四環(huán)醫(yī)藥公布，計(jì)劃斥資7.75億元人民幣，收購(gòu)萬(wàn)生制藥及海南李茲曼制藥100%股權(quán)，以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品基礎(chǔ)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。據(jù)了解，本次收購(gòu)資金來(lái)源一部分為首發(fā)所募資金，一部分為公司內(nèi)部資金撥付。 該公司現(xiàn)有主要品種均為心腦血管疾病急救用化學(xué)藥，而收購(gòu)目標(biāo)公司之后，四環(huán)醫(yī)藥將正式進(jìn)入中成藥領(lǐng)域，產(chǎn)品線擴(kuò)大至腦血管術(shù)后恢復(fù)慢性用藥領(lǐng)域。 分析其資本運(yùn)作的路徑時(shí)發(fā)現(xiàn)，近5年來(lái)，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)的四環(huán)醫(yī)藥在給市場(chǎng)畫(huà)出多個(gè)迷宮后，目前做大主業(yè)的發(fā)展意圖已漸露端倪。 迷宮解鎖 之所以說(shuō)2001年創(chuàng)立的海南四環(huán)醫(yī)藥曾給產(chǎn)業(yè)資本畫(huà)出過(guò)“迷宮”般的發(fā)展軌跡，主要是因?yàn)樽鳛閮?nèi)地的心血管細(xì)分龍頭在初次涉足資本市場(chǎng)時(shí)，其坎坷多變的故事讓市場(chǎng)很難捉摸。 據(jù)悉，四環(huán)醫(yī)藥自創(chuàng)立以來(lái)，短短5年就得到迅猛地原始積累，核心產(chǎn)品克林澳及安捷利2006年起就在中國(guó)醫(yī)院同類(lèi)產(chǎn)品中脫穎而出。為了鞏固競(jìng)爭(zhēng)力，2006年4月，總部位于�？诘乃沫h(huán)醫(yī)藥在北美的Bermuda注冊(cè)成立，且于之后不到一年，即次年的3月在新加坡成功上市。 不過(guò)，命運(yùn)多舛。當(dāng)很多投資者尚在為之欣喜時(shí)，才擁抱海外資本不到兩年時(shí)間的2009年底，重要投資者摩根士丹利旗下的亞洲私募股權(quán)基金MSPEAIIICayman與四環(huán)控股股東突然將公司私有化，并撤銷(xiāo)在新加坡交易所的上市地位。 但是，對(duì)于資本的渴望沒(méi)有止步。經(jīng)過(guò)半年多的調(diào)整后，其控股股東車(chē)馮升、郭維城、孟憲慧、非執(zhí)行董事張炯龍、公司高管黃振華，及上述5人控股的投資控股公司PlentyGold決定在香港再次上市，并于2010年10月28日成功在港交所主板掛牌上市。 “可以說(shuō)，經(jīng)歷了5年的探索，四環(huán)醫(yī)藥的價(jià)值在港市得到充分的認(rèn)同�！标P(guān)注這只港股的醫(yī)藥分析人士表示，也正因?yàn)槿绱�，四環(huán)在港掛牌引起諸多國(guó)際性投資機(jī)構(gòu)傾愛(ài)，除索羅斯旗下的量子基金已成為基礎(chǔ)投資者引起追捧外，其他五大基礎(chǔ)投資者包括中國(guó)人壽保險(xiǎn)（海外）、希爾豪斯資本管理公司、惠理基金管理公司、阿里巴巴集團(tuán)主席馬云和投資人虞鋒創(chuàng)立的云峰基金，以及建銀國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司。 正如該公司行政總裁車(chē)馮升所言，公司將圍繞心腦血管主營(yíng)業(yè)務(wù)做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，但新加坡市場(chǎng)未能反映公司的實(shí)際價(jià)值，香港市場(chǎng)更適合發(fā)展。的確，從四環(huán)醫(yī)藥公告中不難看出，其IPO所得約55億港元中，30%將用于尋找適當(dāng)目標(biāo)公司或業(yè)務(wù)并進(jìn)行并購(gòu)，20%用于研發(fā)，15%用于擴(kuò)展現(xiàn)有產(chǎn)品組合或生產(chǎn)線，15%用于建設(shè)廊坊和北京的兩個(gè)生產(chǎn)基地等。 增資主業(yè) 四環(huán)醫(yī)藥試水新加坡鎩羽而歸，又投身港股市場(chǎng)，其前景一度讓資本投資者難以捉摸。而今，這些迷眼的資本動(dòng)作層層剝開(kāi)，未來(lái)走向日漸明晰。 此次四環(huán)醫(yī)藥收購(gòu)的萬(wàn)生制藥主要是以生產(chǎn)及銷(xiāo)售傳統(tǒng)中藥為主的，其中燈盞素大容量注射液和凍干粉為獨(dú)家劑型，已進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保；丹參川穹嗪注射液則已進(jìn)入20多個(gè)省醫(yī)保。四環(huán)醫(yī)藥認(rèn)為，該收購(gòu)將增強(qiáng)心腦血管疾病治療的產(chǎn)品組合。另外，其大容量注射劑生產(chǎn)線將為今后推出大容量注射新產(chǎn)品提供條件。 事實(shí)上，退出新加坡市場(chǎng)后，四環(huán)醫(yī)藥近三年就實(shí)施了近50億的擴(kuò)張計(jì)劃。2010年年底同步收購(gòu)了多菲制藥和本溪雷龍，獲得多個(gè)優(yōu)勢(shì)品種，其中多菲的腦苷肌肽是獨(dú)家品種，雷龍的前列地爾脂微球注射液主要用于治療周邊血管疾并微小心腦血管循環(huán)障礙，是國(guó)內(nèi)少數(shù)仿制藥之一，增長(zhǎng)前景看好。雷龍前列地爾注射劑還獲得了30年的獨(dú)家分銷(xiāo)權(quán)。 隨后，于2011年年初又斥資1.4億元收購(gòu)了以腦血管見(jiàn)長(zhǎng)的長(zhǎng)春翔通藥業(yè)80%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)張。與此同時(shí)，其全資子公司耀忠國(guó)際與JSAB簽訂協(xié)議，將收購(gòu)其持有的一家心腦血管藥品商，收購(gòu)總代價(jià)達(dá)24億元。 “不難看出，四環(huán)收購(gòu)的目標(biāo)集中在心腦血管的開(kāi)發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)全產(chǎn)業(yè)鏈，以心腦血管藥物市場(chǎng)為重點(diǎn)，目的是擴(kuò)大產(chǎn)品組合及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，以進(jìn)一步提升其市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力�！鄙鲜龇治鋈耸空J(rèn)為。 匯盈證券一位不具名的董事認(rèn)為，“近年銀行借貸日趨嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致借貸收緊，加上政府將清理地方融資平臺(tái)以及進(jìn)入加息周期等因素，四環(huán)利用充足的資金收購(gòu)中藥產(chǎn)銷(xiāo)公司，形成專(zhuān)業(yè)的研發(fā)能力、強(qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)品資源優(yōu)勢(shì)，不易被對(duì)手復(fù)制�！� 據(jù)了解，目前四環(huán)醫(yī)藥已建成由2000家分銷(xiāo)商組成的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國(guó)31個(gè)省市近10000家醫(yī)院。除首次涉足心腦血管的中藥領(lǐng)域外，其創(chuàng)新的分銷(xiāo)模式也是市場(chǎng)看好的重要因素。人口結(jié)構(gòu)的改變，再加上心腦血管患者的巨大基數(shù)和慢性病的長(zhǎng)期用藥習(xí)慣，推動(dòng)著心腦血管用藥快速增長(zhǎng)，尤其是二級(jí)及以下醫(yī)院的加大覆蓋，都成為增長(zhǎng)動(dòng)力。 “還有一個(gè)關(guān)鍵是，海南四環(huán)心腦血管藥物研究所和山東軒竹醫(yī)藥兩個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，擁有多項(xiàng)專(zhuān)利，后備產(chǎn)品充足�！� 不過(guò)，也有人士指出，之前桂哌齊特在國(guó)外曾出現(xiàn)過(guò)不良反應(yīng)病例，雖說(shuō)四環(huán)醫(yī)藥從未發(fā)生過(guò)，但在工藝提高方面仍不容忽視。另外，目前這些新并購(gòu)的產(chǎn)品尚無(wú)明顯銷(xiāo)售且未參與地方招標(biāo)，將增加其業(yè)績(jī)的不確定性。 |
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