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zhdgzhdg至尊木蟲(chóng) (著名寫(xiě)手)
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新一輪金融危機(jī)正在醞釀中，多多保重啊
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終結(jié)曼氏金融的是對(duì)歐洲債務(wù)的巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口。本身只有5億美元股權(quán)資本的曼氏卻持有63億美元的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口。曼氏絕對(duì)不會(huì)是歐債危機(jī)中倒下的唯一一個(gè)，更不會(huì)是最后一個(gè)。新一輪金融危機(jī)正在醞釀中，2012年是歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)到期高峰期，2012年全球銀行業(yè)將有約7萬(wàn)億美元債務(wù)到期，一些銀行可能出現(xiàn)嚴(yán)重的資不抵債。 曼氏高杠桿化豪賭歐債破產(chǎn) 當(dāng)前，歐洲主權(quán)債券在全球市場(chǎng)上屬高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別。而本身只有5億美元股權(quán)資本的曼氏卻做出豪賭，通過(guò)回購(gòu)交易抵押和杠桿化過(guò)程，在意大利、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、比利時(shí)和西班牙的主權(quán)債務(wù)上持有63億美元的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口。 截至9月30日，曼氏的資產(chǎn)為410億美元，債務(wù)總計(jì)397億美元，股權(quán)資本為5億美元，外加3.25億美元投資級(jí)別債券。據(jù)此計(jì)算，曼氏的資產(chǎn)/資本比率為80倍，而因高杠桿而垮臺(tái)的雷曼兄弟使用的財(cái)務(wù)杠桿也僅為30.7倍。鑒于其面臨的極高風(fēng)險(xiǎn)，10月27日，兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪與惠譽(yù)均將曼氏債券評(píng)級(jí)降為垃圾級(jí)，受此影響，曼氏股價(jià)上周暴跌61%，市值蒸發(fā)三分之二，資不抵債的曼氏終于申請(qǐng)破產(chǎn)。 "大而不能倒"的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在繼續(xù)上演。曼氏債權(quán)人中包括眾多重量級(jí)的大銀行和金融機(jī)構(gòu)，比如花旗銀行、美國(guó)銀行、摩根大通、巴克萊銀行、德意志銀行都是主要的信貸方。事實(shí)上，三季度以來(lái)，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗和摩根士丹利五大機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)收入同比去年總計(jì)大降41%，銀行業(yè)股票、債券、并購(gòu)交易收入也急劇下滑，許多歐美銀行都面臨著雷曼倒閉后最大的經(jīng)營(yíng)困境，而曼氏的倒閉將使這些金融機(jī)構(gòu)面臨更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。 曼氏絕不會(huì)是倒下的唯一一個(gè) 曼氏絕對(duì)不會(huì)是歐債危機(jī)中倒下的唯一一個(gè)，更不會(huì)是最后一個(gè)。當(dāng)前，種種事實(shí)證明，全球已經(jīng)進(jìn)入了由主權(quán)債務(wù)危機(jī)向金融危機(jī)演變的新階段，歐洲主權(quán)債務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)擴(kuò)散，金融市場(chǎng)各關(guān)鍵指標(biāo)已出現(xiàn)與次貸危機(jī)時(shí)期相似的走勢(shì)，各國(guó)國(guó)債收益率屢創(chuàng)新高，歐洲各銀行的信用違約掉期(CDS)價(jià)格接近 2008年金融危機(jī)時(shí)期水平，歐元/美元基準(zhǔn)掉期利率出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，歐洲銀行在美元融資市場(chǎng)上壓力陡增，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可能加劇主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并波及其它地區(qū)和國(guó)家的金融體系。 國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年二季度末，歐洲銀行業(yè)持有1363億歐元的希臘總債務(wù)，其中法國(guó)銀行持有希臘債務(wù)為557.4億美元，德國(guó)銀行業(yè)盡管在第二季度減持了希意債務(wù)約10%的債務(wù)，但仍持有213億美元債務(wù)。除此之外，法國(guó)、德國(guó)銀行業(yè)持有意大利風(fēng)險(xiǎn)敞口分別為4102億和1649億美元；持有西班牙風(fēng)險(xiǎn)敞口分別為1461億和1779億美元；持有葡萄牙風(fēng)險(xiǎn)敞口為283億和389億美元，持有愛(ài)爾蘭風(fēng)險(xiǎn)敞口為301億和1165億美元。截至今年一季度，歐洲銀行業(yè)對(duì)"歐豬五國(guó)"的債權(quán)(包括公共部門(mén)和私人部門(mén))為2.27萬(wàn)億美元，1064億歐元可謂杯水車薪。而且，繼續(xù)大幅減記債務(wù)將使使銀行資產(chǎn)負(fù)債表受損。 當(dāng)前為避免債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步惡化應(yīng)該設(shè)下兩道"防火墻"：一是防止希臘債務(wù)危機(jī)向歐洲銀行體系的擴(kuò)散；二是防止危機(jī)在負(fù)債國(guó)之間"交叉感染"。但短期內(nèi)歐盟都難以做到。而最大的風(fēng)險(xiǎn)是，銀行持有的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不透明。歐洲影子銀行體系非常發(fā)達(dá)，衍生交易的規(guī)模早已超越了基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的規(guī)模，且衍生品杠桿比例比傳統(tǒng)金融工具遠(yuǎn)高得多。據(jù)國(guó)際掉期交易協(xié)會(huì)(ISDA)的估計(jì)，基礎(chǔ)金融(債券、股票、信貸)市場(chǎng)規(guī)模和衍生市場(chǎng)規(guī)模的比例在1：10至1：25之間。政府主權(quán)債務(wù)在一般時(shí)期被視作是具有最高信用等級(jí)的債務(wù)，因而被廣泛用于構(gòu)建各種信用衍生品種，主權(quán)債與金融的杠桿規(guī)模到底有多大不得而知。 新一輪金融危機(jī)正在醞釀中 新一輪金融危機(jī)正在醞釀中，全球可能面臨比2008年開(kāi)始的國(guó)際金融危機(jī)時(shí)更大的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。隨著主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)，常規(guī)融資來(lái)源供應(yīng)會(huì)越來(lái)越少，未來(lái)融資可能會(huì)變得更加困難。2012年是歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)到期高峰期，"歐豬五國(guó)"債務(wù)到期規(guī)模將達(dá)到4061億歐元，其中希臘將有337億歐元債務(wù)到期，葡萄牙有184億歐元到期，西班牙有1093億歐元到期，意大利有2447億歐元到期。此外，美、日等高債務(wù)國(guó)政府到期債務(wù)規(guī)模以及新增融資需求也比前幾年明顯擴(kuò)大。根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)計(jì)算，日本、美國(guó)、法國(guó)，2011年~2012年政府融資需求與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率的平均值分別為54%、27%和20%。與此同時(shí)，歐美銀行業(yè)也有大規(guī)模的債務(wù)集中到期，均處于融資需求高峰期。2012年全球銀行業(yè)將有約7萬(wàn)億美元債務(wù)到期。在債券市融資已經(jīng)飽和的情況下，銀行業(yè)與主權(quán)債務(wù)之間將形成了極大的融資競(jìng)爭(zhēng)，一些銀行可能出現(xiàn)嚴(yán)重的資不抵債。 更加糟糕的是，希臘全民"公投"的突然出現(xiàn)把一切拯救行動(dòng)似乎又打回到了原點(diǎn)。希臘"公投"是一場(chǎng)豪賭，更是一國(guó)國(guó)民利益、國(guó)家利益與國(guó)際利益的斗爭(zhēng)。斗爭(zhēng)不是妥協(xié)就是犧牲，希臘正在打開(kāi)"潘多拉的盒子"，12月份希臘有大量債務(wù)集中到期，而帕潘德里歐又選擇在12月進(jìn)行"公投"，一旦"公投"通不過(guò)，失去外部金融援助，希臘將不得不面對(duì)無(wú)序的主權(quán)違約，而這將加速整個(gè)歐元區(qū)金融系統(tǒng)崩潰并禍及全球。 |
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