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藥道人榮譽(yù)版主 (文壇精英)
凈由穢生，明從闇出
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成也疫苗，敗也疫苗 已有13人參與
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重慶啤酒自12月7日“揭盲”以來，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)工作日跌停，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道和金融時(shí)報(bào)報(bào)道， 12月7日晚間,重慶啤酒發(fā)布公告披露的乙肝疫苗Ⅱ期臨床研究揭盲結(jié)果顯示:安慰劑組應(yīng)答率28.2%;治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg組應(yīng)答率30.0%;治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg組應(yīng)答率29.1%。 就此結(jié)論,有媒體援引醫(yī)學(xué)界人士的評(píng)述說,從數(shù)字來看,疫苗應(yīng)該是無效的,盡管數(shù)據(jù)并沒有完全公布,但從目前公布的這些數(shù)據(jù)已經(jīng)能夠看出,結(jié)果和此前預(yù)期差距非常大,不會(huì)有更樂觀的預(yù)期。盡管從各方的報(bào)道看,業(yè)內(nèi)對(duì)最終結(jié)果尚存爭(zhēng)議,但此結(jié)論依然被市場(chǎng)解讀為重慶啤酒近13年的乙肝疫苗研究失敗。乙肝疫苗神話的破滅,直接導(dǎo)致失望的投資者選擇了拋售,12月8日復(fù)牌的重慶啤酒開盤即宣告跌停,并持續(xù)了4個(gè)交易日的跌停走勢(shì)。恐慌的機(jī)構(gòu)分析師甚至給出了重慶啤酒有可能15個(gè)跌停板的判斷。 13年暴漲神話 13年前的1998年10月27日,重慶啤酒股價(jià)還在13元一線。這一天,公司董事會(huì)宣布,將以1435.20萬元收購重慶啤酒(集團(tuán))有限責(zé)任公司持有的重慶佳辰生物工程有限公司52%股權(quán)。重慶啤酒稱:“通過收購”佳辰生物”,將使本公司直接進(jìn)入這一高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),目前該公司正加緊研制具有完全獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生物制藥產(chǎn)品,成為本公司新的利潤增長點(diǎn)。本公司為可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),為股東帶來豐厚的回報(bào)�！� 此后,雖然“新的利潤增長點(diǎn)”并沒有實(shí)現(xiàn),但股價(jià)卻有了“豐厚的回報(bào)”。1999年4月,重慶啤酒表示將對(duì)佳辰生物增資擴(kuò)股后,重慶啤酒開始出現(xiàn)收購佳辰生物以來的第一個(gè)漲停。并隨即迎來第一輪大漲,累計(jì)漲幅近1.5倍。同時(shí),佳辰生物所研制開發(fā)的國家一類生物制藥——乙型病毒性肝炎治療性多肽疫苗也已被列為國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)項(xiàng)目,并獲得國家新藥研究基金的立項(xiàng)資助。 2002年上半年,重慶啤酒再次出現(xiàn)大漲走勢(shì),累計(jì)最大漲幅接近八成。此間,重慶啤酒曾發(fā)布公告稱,佳辰生物與第三軍醫(yī)大學(xué)聯(lián)合開發(fā)研制的國家一類新藥——治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗,已送樣中國藥品生物制品檢定所進(jìn)行檢定。翻閱重慶啤酒公告,幾乎對(duì)于上述乙型肝炎疫苗研制的每一步細(xì)節(jié),均會(huì)被及時(shí)披露。 有分析師表示,這個(gè)一直較為朦朧的乙肝疫苗概念也是支撐重慶啤酒不斷上漲的主要?jiǎng)恿?重慶啤酒在過去的幾年當(dāng)中一路高歌猛進(jìn),截至12月7日,重慶啤酒的股價(jià)攀高至81.06元/股,創(chuàng)下上市14年來的歷史新高,這一舉將重慶啤酒的市值推高至392.30億元。 在市場(chǎng)人士看來,支撐重慶啤酒的高股價(jià)主要在于其乙肝疫苗�！叭绻Y(jié)果沒能達(dá)到預(yù)期,重慶啤酒的下跌將會(huì)繼續(xù),因?yàn)槟壳暗墓乐凳腔趯?duì)其乙肝項(xiàng)目的較高預(yù)期,沒能兌現(xiàn)后,將會(huì)回歸至啤酒行業(yè)的合理估值區(qū)域附近�！卑凑沾笾腔鄣臄�(shù)據(jù),12月8日,重慶啤酒的市盈率為182倍,股價(jià)為72.95元。而同行業(yè)的燕京啤酒的市盈率只有20倍,如果按照燕京啤酒的市盈率來計(jì)算,重慶啤酒價(jià)格應(yīng)該是8.10元左右。 銀河證券首席策略分析師孫建波認(rèn)為,前期大家的預(yù)期太高了。生物醫(yī)藥領(lǐng)域的進(jìn)步不是孤注一擲,需要長期積累。即便這個(gè)品種成功了,也不代表重慶啤酒在生物醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)入了全球的頂級(jí)水平。過去的股價(jià)是包含了成功的預(yù)期的,現(xiàn)在看來要走的路還很長。 |
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生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是個(gè)高投入，高風(fēng)險(xiǎn)，高產(chǎn)出的行業(yè)，行業(yè)的門檻很高，在國外臨床藥物研究試驗(yàn)失敗很常見，但似乎還沒有到中國這個(gè)程度，一個(gè)藥物失敗就連續(xù)幾個(gè)甚至數(shù)十個(gè)工作日跌停。這其中體現(xiàn)了我國的制藥企業(yè)在很多層面上與制藥巨頭之間的差距，首先我國的臨床試驗(yàn)在試驗(yàn)設(shè)計(jì)，跟蹤和數(shù)據(jù)披露的層面上很多企業(yè)還都猶抱琵琶半遮面，在我國臨床失敗很少，其實(shí)臨床失敗也是個(gè)過程，是個(gè)系統(tǒng)工程，及時(shí)的披露數(shù)據(jù)或許是個(gè)很好的做法。第二我們不能只希望于產(chǎn)出，而不在源頭上多下功夫，新藥研發(fā)必須一步一步來，而一個(gè)好的企業(yè)也不會(huì)把所有雞蛋都放到一個(gè)籃子里，必定是在每個(gè)不同階段都有在研產(chǎn)品，一個(gè)失敗了還有后續(xù)的補(bǔ)充進(jìn)來第三我們的投資者還太急功近利，寄希望于一個(gè)藥物，當(dāng)然如果這個(gè)藥物臨床結(jié)果好固然好，但這幾率很少，或許巴菲特的說的很對(duì)“只有潮退了，才知道誰是裸泳者”。 其實(shí)如果從整個(gè)行業(yè)角度來看重慶啤酒這次失敗或許是個(gè)好的事情，我們?cè)谛滤幯邪l(fā)上得學(xué)費(fèi)不是不夠，而是交的太少了，但我們交得學(xué)費(fèi)不能白交，要對(duì)整個(gè)行業(yè)有所幫助，不是讓大家在做事情時(shí)候更畏縮畏腳了，而是更加快速的做事情把事情作對(duì)，重慶啤酒或許會(huì)在數(shù)日后觸底，但希望中國的其他制藥企業(yè)不要廣忙著趕路，時(shí)常抬頭看看方向，方向要比速度重要。 |
2樓2011-12-15 09:09:04
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4樓2011-12-15 11:10:49
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