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wachina至尊木蟲 (知名作家)
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復(fù)星32億元轉(zhuǎn)讓新藥遭質(zhì)疑 已有3人參與
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來源：中國經(jīng)營報(bào) 復(fù)星醫(yī)藥再次出手。 10月20日，復(fù)星醫(yī)藥公告稱旗下控股孫公司重慶復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥研究有限公司(以下簡稱重慶復(fù)創(chuàng))已經(jīng)簽訂協(xié)議，向瑞士一家公司轉(zhuǎn)讓兩個(gè)化合物，整體轉(zhuǎn)讓價(jià)格3.88億歐元(約合32億元人民幣)。 此消息一出，10月19日周五和10月21日周一，復(fù)星醫(yī)藥股票接連出現(xiàn)漲停，至10月22日，復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)最高升至20.88元。 “雖然這筆交易協(xié)議上是3.88億歐元，但是實(shí)際上并不能這么算。”有醫(yī)藥研發(fā)界人士分析，“化合物想通過三期臨床試驗(yàn)最終被批準(zhǔn)，其間風(fēng)險(xiǎn)太大，我們一般都以臨床前收到的真金白銀為準(zhǔn)，如果這樣計(jì)算，復(fù)星醫(yī)藥賣掉兩個(gè)化合物直接賺到手的真金白銀不過6600多萬元。” 對(duì)于這筆交易，眾多業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑買方是一家名不見經(jīng)傳的小公司，這更讓復(fù)星醫(yī)藥高達(dá)32億元的轉(zhuǎn)讓計(jì)劃看上去有些縹緲，難免有炒作之嫌。 轉(zhuǎn)讓懸疑 10月31日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布了2013年第三季度季報(bào)。復(fù)星醫(yī)藥當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.6億元，比去年同期的18.9億元有大幅增長，凈利潤4.19億元，比去年同期4.58億元有所下降。 不過，由于這筆3.88億歐元的藥品研發(fā)轉(zhuǎn)讓交易，未來第四季度，復(fù)星醫(yī)藥的凈利潤有望大幅增長。 公告顯示，重慶復(fù)創(chuàng)成立于2009年3月，注冊(cè)資本為1143萬美元，其中復(fù)星醫(yī)藥全資孫公司上海復(fù)星新藥研究有限公司占50%股權(quán)，復(fù)星醫(yī)藥控股孫公司重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所有限責(zé)任公司及江蘇萬邦生化醫(yī)藥股份有限公司各占10%的股權(quán)，王為波以技術(shù)入股，占30%的股權(quán)。 根據(jù)公告，重慶復(fù)創(chuàng)從交易簽署之日起27個(gè)工作日獲得第一筆款項(xiàng)開始，直至三期臨床研究報(bào)告出具后45個(gè)工作日，總共將獲得SELLAS轉(zhuǎn)讓費(fèi)3.88億歐元。此外復(fù)星醫(yī)藥還可以獲得兩種化合物在世界其他地方8年內(nèi)凈銷售額 10%的提成。 “對(duì)于國內(nèi)醫(yī)藥公司來說，開發(fā)國外市場(chǎng)困難重重，把藥品技術(shù)轉(zhuǎn)手賣給國外企業(yè)應(yīng)當(dāng)說是最好的解決辦法。”北京精誠泰和醫(yī)藥信息咨詢有限公司總經(jīng)理武海波說。 不過，復(fù)星醫(yī)藥不僅賣了兩種化合物在國外的開發(fā)權(quán)，也同樣賣了在國內(nèi)的開發(fā)權(quán)。今年9月，該公司和深圳信立泰(36.30, 0.25, 0.69%)藥業(yè)股份有限公司簽署協(xié)議，將兩種化合物其中之一的苯甲酸復(fù)格列汀在中國大陸地區(qū)內(nèi)的獨(dú)家開發(fā)和市場(chǎng)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給后者，轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣2500 萬元。 根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥最新季報(bào)，今年前三個(gè)季度營業(yè)額70.7億元，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不僅涉及制藥，還包括醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)學(xué)診斷和醫(yī)療器械，此外，復(fù)星醫(yī)藥也有自己的藥品銷售網(wǎng)絡(luò)。既然可以自己生產(chǎn)和銷售，復(fù)星醫(yī)藥為何將藥品國內(nèi)開發(fā)的權(quán)利也賣給同行？ 對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑復(fù)星醫(yī)藥大股東復(fù)星集團(tuán)最近的多項(xiàng)收購而面臨資金緊張。 對(duì)此，復(fù)星醫(yī)藥品牌與公共傳播部新聞發(fā)言人表示這是公司基于自身研發(fā)儲(chǔ)備和產(chǎn)品線規(guī)劃所作出的決定，轉(zhuǎn)讓這部分權(quán)益，有助于公司集中資源用于后續(xù)更多的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的研發(fā)，加快從研發(fā)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的進(jìn)程。 復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，公司三季報(bào)披露公司資產(chǎn)負(fù)債率為40.26%，低于行業(yè)平均，也低于公司同期。因此，不存在資金緊張問題。而創(chuàng)新和國際化是復(fù)星醫(yī)藥的重要發(fā)展戰(zhàn)略。這位人士表示，國際新藥的研發(fā)及臨床試驗(yàn)費(fèi)用的支出相當(dāng)昂貴，復(fù)星醫(yī)藥目前創(chuàng)新藥的研發(fā)，在控制整體風(fēng)險(xiǎn)的情況下，積極尋找國際合作伙伴出讓海外權(quán)利，是一種利益與風(fēng)險(xiǎn)配比比較合適的研發(fā)策略，同時(shí)，項(xiàng)目如果成功上市，銷售額10%的8年期royalty相對(duì)來說也是很高的。而如果Sellas沒有能力發(fā)展下去，重慶復(fù)創(chuàng)將可以拿回權(quán)利。 價(jià)格爭議 根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥的公告，SELLAS的付款以分期方式進(jìn)行。 據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，在進(jìn)入一期臨床試驗(yàn)以前，也就是在雙方簽署協(xié)議90個(gè)工作日之內(nèi)，SELLAS付款800萬歐元。此后，如果兩個(gè)化合物完成一期臨床試驗(yàn)，則各付費(fèi)1000萬歐元；如果再完成二期臨床試驗(yàn)，各付費(fèi)3000萬歐元。而一旦完成三期臨床，每個(gè)藥物將一次性付費(fèi)1億歐元。 “這樣付費(fèi)是非常合理的，這是一個(gè)付費(fèi)金額越來越陡的曲線�！蔽浜２ń忉�，藥物每進(jìn)入下一期臨床試驗(yàn)，面臨的難度越大，被淘汰的可能性也越來越大。 “藥品從進(jìn)入一期臨床到三期臨床通過，最終被審核合格予以上市的10個(gè)中還不到1個(gè)，因此對(duì)于這種國外很常見的藥品轉(zhuǎn)讓交易來說，最好計(jì)算你真能拿到手的真金白銀。”一家醫(yī)藥上市公司負(fù)責(zé)人表示，“不要把長遠(yuǎn)的預(yù)期也計(jì)算進(jìn)去，因?yàn)楹芏嗲闆r下這種協(xié)議勾勒出的前景只是空中樓閣�！� 上述人士解釋，這種轉(zhuǎn)讓的利好消息能短期刺激股市，但是由于藥品三期臨床試驗(yàn)時(shí)間很長，是不是真能兌現(xiàn)沒有人知道，幾年之后，早就被人們忘記了。“如果要算，就按照進(jìn)入臨床前的800萬歐元算，至多按照完成一期臨床的匯款2800萬歐元計(jì)算，因?yàn)橐黄谂R床很容易通過。” 一位外企從事研發(fā)的資深人士舉了一個(gè)外企收購國內(nèi)在研藥品的例子：“2011年，阿斯利康收購了上海和黃藥業(yè)的一個(gè)腫瘤藥物，這算是外資藥企購買國內(nèi)在研藥品的第一個(gè)案例，雖然整個(gè)計(jì)劃總金額是1.2億美元，但是當(dāng)時(shí)實(shí)際上真正一次性交付給上海和黃藥業(yè)的是2000萬美元�！� 這位人士稱，治療腫瘤的生物藥品如果進(jìn)入三期臨床，將面臨相關(guān)領(lǐng)域、靶標(biāo)幾率等多個(gè)因素的影響，能否通過很難預(yù)料�！岸�(dāng)初和黃的這個(gè)藥已經(jīng)在進(jìn)行一期試驗(yàn)了，所以才給到2000萬美元。” “一期臨床的通過率很高，大約百分之八九十，如果復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓把一期臨床的回款也算上，最多能夠賺到2800萬歐元�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。 騰挪財(cái)技 SELLAS是一家名不見經(jīng)傳的小公司。 據(jù)公告介紹，SELLAS成立于 2012 年 2 月，注冊(cè)地為瑞士蘇黎世，主要從事臨床研究 CRO、診斷試劑銷售、醫(yī)院并購及管理、藥品和醫(yī)療器械研發(fā)，董事長為 Angelos M.Stergiou 先生。SELLAS 注冊(cè)資本僅為 20 萬瑞士法郎。 根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的SELLAS 管理層報(bào)表，截至 2013 年 9 月 30 日，SELLAS 的總資產(chǎn)為 2196.73 萬歐元，所有者權(quán)益為 1884.83 萬歐元，負(fù)債總額為 311.90 萬歐元。2013 年 1 至 9 月，SELLAS 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1375.42 萬歐元，實(shí)現(xiàn)凈利潤 854.40萬歐元。 “很明顯，這是一個(gè)小公司，這讓3.88億歐元的收購計(jì)劃看起來更不容易實(shí)現(xiàn)，相比之下，以前國內(nèi)披露出來的幾例在研藥品被外方收購的買方，都是在制藥行業(yè)有實(shí)力的公司，交易最終得到執(zhí)行的可能性更大�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說。 2011年年底收購上海和黃藥業(yè)藥品的阿斯利康2011年位列行業(yè)內(nèi)第七，是世界500強(qiáng)企業(yè)。 今年6月，位于北京的百濟(jì)神州生物科技有限公司宣布，向德國默克雪蘭諾公司轉(zhuǎn)讓了BGB-283藥物除中國外在全球范圍內(nèi)研發(fā)和銷售的權(quán)利。 擁有北京生命科學(xué)研究所和美國國家科學(xué)院院士王曉東[微博]及其團(tuán)隊(duì)作為后盾，百濟(jì)神州的科研力量在圈內(nèi)被評(píng)價(jià)為極其雄厚。而收購方德國默克雪蘭諾公司，是德國除拜耳之外第二大制藥公司，2010年銷售額78億歐元。 “一般來說，大型制藥公司才能出足夠的費(fèi)用，提供足夠的網(wǎng)絡(luò)幫助創(chuàng)新的藥品成功銷售，交給一家小公司，情況就很難說了�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說，他認(rèn)為，復(fù)星集團(tuán)的業(yè)務(wù)很多，包括地產(chǎn)、旅游、能源等等，其在海外也有復(fù)雜的業(yè)務(wù)，其騰挪的財(cái)技，也許很難為外人所知。 信源地址：http://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/201311/t20131102_4192011.html |
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2樓2013-12-11 16:42:36
yjc6819
金蟲 (小有名氣)
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