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[交流] 高盛被訴操縱全球鋁價(jià) 獲利軌跡解密

http://finance.sina.com.cn/chanj ... /080010064709.shtml

　　鄧瑤

　　近日，由于被可口可樂等公司投訴推高鋁價(jià)，高盛(Goldman Sachs)以及某些大型金屬生產(chǎn)商正面臨倫敦金屬交易所(London Metal Exchange，下稱LME)的審查。

　　上周，美國飲料巨頭宣布計(jì)劃從7月31日起將飲料售價(jià)上調(diào)3%-4%，以應(yīng)對(duì)罐裝用鋁等原材料價(jià)格上漲問題。

　　可口可樂旗下北美罐裝業(yè)務(wù)Coca-Cola Refreshments在一封致零售商的信中表示，此次提價(jià)計(jì)劃主要是由于用于制造易拉罐的鋁材價(jià)格增加。

　　漲價(jià)同時(shí)，可口可樂向LME狀告高盛通過控制倉單交割來操縱鋁價(jià)�？煽诳蓸吩谄湓V狀中稱，高盛通過人為減少倉儲(chǔ)鋁材出貨量來哄抬價(jià)格。

　　可口可樂還稱，今年以來，LEM鋁庫存已過剩，鋁價(jià)反而上漲了13%。

　　今年5月24日，高盛將未來三個(gè)月LME鋁價(jià)預(yù)期上調(diào)至每噸2700美元，被市場(chǎng)視為高盛買進(jìn)鋁現(xiàn)貨的一個(gè)信號(hào)。與此同時(shí)，LME鋁庫存正逼近468.8萬噸的歷史高位。

　　格林期貨的一位交易員告訴本報(bào)記者，高盛目前已控制經(jīng)LME批準(zhǔn)的著名倉儲(chǔ)公司Metro International Trade Services，從而擁有美國底特律的19個(gè)金屬倉庫；目前，Metro International Trade Services的鋁材庫存已增至115萬噸，占LME鋁金屬儲(chǔ)量的約四分之一、全球庫存量的約12%。

　　除了鋁材，高盛在其他金屬領(lǐng)域的影響力也非常大，高盛還是全球鐵礦石漲價(jià)的獲益者之一。

　　唱多鋁價(jià)

　　高盛一面唱多鋁價(jià)，另一面，其經(jīng)紀(jì)或投資的鋁倉儲(chǔ)量不斷攀升

　　在鋁產(chǎn)能過剩的背景下，國內(nèi)和國際鋁價(jià)卻一路上揚(yáng)，高盛在其中扮演了一個(gè)唱多的角色。

　　2009年6月，LME鋁價(jià)創(chuàng)新高到達(dá)1600美元/噸，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為鋁價(jià)依然受制于全球產(chǎn)能過剩。兩年后，在鋁產(chǎn)能過剩沒有緩解的情況下，高盛將LME鋁價(jià)預(yù)期上調(diào)至每噸2700美元。而截至6月28日收盤，LME鋁價(jià)報(bào)收于2510美元/噸。

　　高盛一面唱多鋁價(jià)，另一面，高盛、摩根大通、嘉能可等投資機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)或投資的鋁倉儲(chǔ)量不斷攀升。以Metro International Trade Services為例，今年以來，Metro International Trade Services的鋁庫存不斷升高，已從年初的89萬噸增至115萬噸。

　　上述格林期貨人士對(duì)本報(bào)記者表示，目前，投資機(jī)構(gòu)參與投資的鋁庫存已超過LME鋁庫存的30%。

　　由于鋁價(jià)上升，生產(chǎn)商持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。如美國最大鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)(Alcoa Inc)將在今年重新開放3個(gè)閑置的熔煉廠，增加鋁產(chǎn)能13.7萬噸。

　　國內(nèi)鋁市場(chǎng)一向?qū)︿X價(jià)最敏感。本報(bào)記者從中國有色金屬協(xié)會(huì)鋁業(yè)分會(huì)獲悉，目前，國內(nèi)電解鋁的產(chǎn)能利用率已達(dá)82%的高點(diǎn)，并有一批新產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。

　　但中國鋁業(yè)(10.77,-0.31,-2.80%)一位高管對(duì)本報(bào)記者表示，鋁價(jià)上漲的空間有限，下游的需求并沒有相應(yīng)的增幅，產(chǎn)能過剩的壓力正在加大。

　　美國鋁業(yè)5月份也表示，鋁價(jià)不會(huì)上漲太多，市場(chǎng)供需層面比較悲觀。

　　本報(bào)記者從幾家貿(mào)易商處也獲得了“鋁價(jià)上漲有限”的觀點(diǎn)。不過，相比現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋁期貨市場(chǎng)普遍看漲后市。

　　此外，由于國內(nèi)融資縮緊，不少鋁企將庫存壓低，獲取擴(kuò)產(chǎn)或進(jìn)貨所需資金。本報(bào)記者從河南一家電解鋁廠獲悉，今年，公司提高了產(chǎn)品庫存質(zhì)押融資比例，這有利于投行低價(jià)吸貨。

　　可口可樂投訴高盛的理由，正是高盛通過低價(jià)囤積現(xiàn)貨再壓低出貨量來抬高價(jià)格。

　　可口可樂及其他投訴者稱，高盛只按LME規(guī)定的最低日交割量每天運(yùn)出1500噸鋁金屬，而他們本可以運(yùn)送更多鋁金屬，以消除供應(yīng)瓶頸，并降低實(shí)物交割過程中的保險(xiǎn)費(fèi)。

　　不過，自6月下旬以來，LEM鋁庫存已持續(xù)下降至目前的453萬噸，但庫存減少的部分主要來自Metro International Trade Services之外的倉儲(chǔ)。

　　獲利軌跡

　　高盛通過收購LME倉儲(chǔ)公司，進(jìn)而達(dá)到控制現(xiàn)貨市場(chǎng)的目的

　　收購Metro International Trade Services是高盛進(jìn)入金屬交易市場(chǎng)的一大信號(hào)。

　　2010年2月，高盛以5.5億美元低調(diào)收購Metro International Trade Services，該公司運(yùn)營LME批準(zhǔn)的全球金屬倉儲(chǔ)系統(tǒng)，倉儲(chǔ)商品涵蓋原鋁、鋁合金、銅、鉛、鎳、鋼、錫、鋅和塑料等。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，高盛屬于LME的準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)清算會(huì)員，可以進(jìn)行24小時(shí)不間斷的“電話交易”、簽發(fā)客戶合約，即成為客戶的“莊家”。LME的準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)清算會(huì)員還包括AIG、花旗銀行、德意志銀行、匯豐銀行等國際大型投資銀行或投資公司。

　　倫敦金屬交易所對(duì)倉儲(chǔ)公司的庫址、倉庫本身以及經(jīng)營單位都有嚴(yán)格的規(guī)定和要求，很難獲得批準(zhǔn)，我國也曾試圖設(shè)立LME倉儲(chǔ)公司，但沒有進(jìn)展。

　　高盛通過收購LME倉儲(chǔ)公司，進(jìn)而達(dá)到控制現(xiàn)貨市場(chǎng)的目的。按照倉儲(chǔ)交易規(guī)則，高盛不僅可以通過倉單的買賣對(duì)沖期貨風(fēng)險(xiǎn)，還能通過離岸倉儲(chǔ)和Metro International Trade Services倉儲(chǔ)公司之間的庫存量變化來影響現(xiàn)貨市場(chǎng)。正如可口可樂在訴狀中提到的一樣，高盛可通過LME倉單的操作來影響現(xiàn)貨價(jià)格。

　　可口可樂等鋁消費(fèi)商指控，高盛故意讓Metro International Trade Services每日出貨量?jī)H達(dá)到倫敦金屬交易所規(guī)定的下限，即1500公噸。

　　雖然LME倉儲(chǔ)公司很難獲批，但這些倉儲(chǔ)的庫存變化很難及時(shí)監(jiān)管，Metro International Trade Services兩周的入庫量要長達(dá)六周才出倉，導(dǎo)致金屬的生產(chǎn)和供應(yīng)之間會(huì)產(chǎn)生差額，高盛正是通過操縱這個(gè)差額來控制鋁價(jià)。

　　另外，高盛通過倉儲(chǔ)公司不但能降低現(xiàn)貨交易的各項(xiàng)費(fèi)用，還能賺取出貨保險(xiǎn)費(fèi)�？煽诳蓸肪屯对V高盛的保險(xiǎn)費(fèi)過高。

　　鋁僅是高盛的業(yè)務(wù)之一，銅、鋅、鎳等金屬是目前高盛看多的金屬品種，這些品種同樣是Metro International Trade Services的倉儲(chǔ)商品。

　　根據(jù)高盛近期發(fā)布的報(bào)告，非鐵礦石基礎(chǔ)金屬價(jià)格將上漲，其中，高盛對(duì)銅價(jià)的上漲預(yù)期最高，其次為鋅，最后是鋁和鎳。

　　高盛還在2011年金屬價(jià)格預(yù)測(cè)中稱，那些周期基本面緊俏的金屬(下半年銅和鋅)表現(xiàn)將會(huì)勝過容易獲得產(chǎn)能(鋁)或者緊俏狀況消退(鎳)的金屬。高盛還重申其12個(gè)月LME銅價(jià)預(yù)估為每噸11000美元。

　　值得注意的是，高盛是2009-2010年鐵礦石漲價(jià)的獲益者。2010年1月28日，高盛將其所持日本三井住友的11.1億美元優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，此舉幫助高盛間接持股鐵礦石巨頭淡水河谷；同年10月21日，高盛淡水河谷公司未來12個(gè)月股價(jià)目標(biāo)從36美元上調(diào)至40美元，原因是目前鐵礦石市場(chǎng)需求旺盛，市場(chǎng)供求不平衡。

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