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warlen榮譽(yù)版主 (職業(yè)作家)
孤單的喬木
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四環(huán)醫(yī)藥大手筆增厚主業(yè) 已有2人參與
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6月22日，中國最大的心腦血管企業(yè)四環(huán)醫(yī)藥公布，計(jì)劃斥資7.75億元人民幣，收購萬生制藥及海南李茲曼制藥100%股權(quán)，以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品基礎(chǔ)及銷售網(wǎng)絡(luò)。據(jù)了解，本次收購資金來源一部分為首發(fā)所募資金，一部分為公司內(nèi)部資金撥付。 該公司現(xiàn)有主要品種均為心腦血管疾病急救用化學(xué)藥，而收購目標(biāo)公司之后，四環(huán)醫(yī)藥將正式進(jìn)入中成藥領(lǐng)域，產(chǎn)品線擴(kuò)大至腦血管術(shù)后恢復(fù)慢性用藥領(lǐng)域。 分析其資本運(yùn)作的路徑時(shí)發(fā)現(xiàn)，近5年來，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)的四環(huán)醫(yī)藥在給市場畫出多個(gè)迷宮后，目前做大主業(yè)的發(fā)展意圖已漸露端倪。 迷宮解鎖 之所以說2001年創(chuàng)立的海南四環(huán)醫(yī)藥曾給產(chǎn)業(yè)資本畫出過“迷宮”般的發(fā)展軌跡，主要是因?yàn)樽鳛閮?nèi)地的心血管細(xì)分龍頭在初次涉足資本市場時(shí)，其坎坷多變的故事讓市場很難捉摸。 據(jù)悉，四環(huán)醫(yī)藥自創(chuàng)立以來，短短5年就得到迅猛地原始積累，核心產(chǎn)品克林澳及安捷利2006年起就在中國醫(yī)院同類產(chǎn)品中脫穎而出。為了鞏固競爭力，2006年4月，總部位于�？诘乃沫h(huán)醫(yī)藥在北美的Bermuda注冊成立，且于之后不到一年，即次年的3月在新加坡成功上市。 不過，命運(yùn)多舛。當(dāng)很多投資者尚在為之欣喜時(shí)，才擁抱海外資本不到兩年時(shí)間的2009年底，重要投資者摩根士丹利旗下的亞洲私募股權(quán)基金MSPEAIIICayman與四環(huán)控股股東突然將公司私有化，并撤銷在新加坡交易所的上市地位。 但是，對于資本的渴望沒有止步。經(jīng)過半年多的調(diào)整后，其控股股東車馮升、郭維城、孟憲慧、非執(zhí)行董事張炯龍、公司高管黃振華，及上述5人控股的投資控股公司PlentyGold決定在香港再次上市，并于2010年10月28日成功在港交所主板掛牌上市。 “可以說，經(jīng)歷了5年的探索，四環(huán)醫(yī)藥的價(jià)值在港市得到充分的認(rèn)同。”關(guān)注這只港股的醫(yī)藥分析人士表示，也正因?yàn)槿绱�，四環(huán)在港掛牌引起諸多國際性投資機(jī)構(gòu)傾愛，除索羅斯旗下的量子基金已成為基礎(chǔ)投資者引起追捧外，其他五大基礎(chǔ)投資者包括中國人壽保險(xiǎn)（海外）、希爾豪斯資本管理公司、惠理基金管理公司、阿里巴巴集團(tuán)主席馬云和投資人虞鋒創(chuàng)立的云峰基金，以及建銀國際資產(chǎn)管理有限公司。 正如該公司行政總裁車馮升所言，公司將圍繞心腦血管主營業(yè)務(wù)做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，但新加坡市場未能反映公司的實(shí)際價(jià)值，香港市場更適合發(fā)展。的確，從四環(huán)醫(yī)藥公告中不難看出，其IPO所得約55億港元中，30%將用于尋找適當(dāng)目標(biāo)公司或業(yè)務(wù)并進(jìn)行并購，20%用于研發(fā)，15%用于擴(kuò)展現(xiàn)有產(chǎn)品組合或生產(chǎn)線，15%用于建設(shè)廊坊和北京的兩個(gè)生產(chǎn)基地等。 增資主業(yè) 四環(huán)醫(yī)藥試水新加坡鎩羽而歸，又投身港股市場，其前景一度讓資本投資者難以捉摸。而今，這些迷眼的資本動(dòng)作層層剝開，未來走向日漸明晰。 此次四環(huán)醫(yī)藥收購的萬生制藥主要是以生產(chǎn)及銷售傳統(tǒng)中藥為主的，其中燈盞素大容量注射液和凍干粉為獨(dú)家劑型，已進(jìn)入國家醫(yī)保；丹參川穹嗪注射液則已進(jìn)入20多個(gè)省醫(yī)保。四環(huán)醫(yī)藥認(rèn)為，該收購將增強(qiáng)心腦血管疾病治療的產(chǎn)品組合。另外，其大容量注射劑生產(chǎn)線將為今后推出大容量注射新產(chǎn)品提供條件。 事實(shí)上，退出新加坡市場后，四環(huán)醫(yī)藥近三年就實(shí)施了近50億的擴(kuò)張計(jì)劃。2010年年底同步收購了多菲制藥和本溪雷龍，獲得多個(gè)優(yōu)勢品種，其中多菲的腦苷肌肽是獨(dú)家品種，雷龍的前列地爾脂微球注射液主要用于治療周邊血管疾并微小心腦血管循環(huán)障礙，是國內(nèi)少數(shù)仿制藥之一，增長前景看好。雷龍前列地爾注射劑還獲得了30年的獨(dú)家分銷權(quán)。 隨后，于2011年年初又斥資1.4億元收購了以腦血管見長的長春翔通藥業(yè)80%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)張。與此同時(shí)，其全資子公司耀忠國際與JSAB簽訂協(xié)議，將收購其持有的一家心腦血管藥品商，收購總代價(jià)達(dá)24億元。 “不難看出，四環(huán)收購的目標(biāo)集中在心腦血管的開發(fā)、制造、營銷全產(chǎn)業(yè)鏈，以心腦血管藥物市場為重點(diǎn)，目的是擴(kuò)大產(chǎn)品組合及銷售網(wǎng)絡(luò)，以進(jìn)一步提升其市場份額和競爭力。”上述分析人士認(rèn)為。 匯盈證券一位不具名的董事認(rèn)為，“近年銀行借貸日趨嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致借貸收緊，加上政府將清理地方融資平臺(tái)以及進(jìn)入加息周期等因素，四環(huán)利用充足的資金收購中藥產(chǎn)銷公司，形成專業(yè)的研發(fā)能力、強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)品資源優(yōu)勢，不易被對手復(fù)制�！� 據(jù)了解，目前四環(huán)醫(yī)藥已建成由2000家分銷商組成的營銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國31個(gè)省市近10000家醫(yī)院。除首次涉足心腦血管的中藥領(lǐng)域外，其創(chuàng)新的分銷模式也是市場看好的重要因素。人口結(jié)構(gòu)的改變，再加上心腦血管患者的巨大基數(shù)和慢性病的長期用藥習(xí)慣，推動(dòng)著心腦血管用藥快速增長，尤其是二級(jí)及以下醫(yī)院的加大覆蓋，都成為增長動(dòng)力。 “還有一個(gè)關(guān)鍵是，海南四環(huán)心腦血管藥物研究所和山東軒竹醫(yī)藥兩個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，擁有多項(xiàng)專利，后備產(chǎn)品充足�！� 不過，也有人士指出，之前桂哌齊特在國外曾出現(xiàn)過不良反應(yīng)病例，雖說四環(huán)醫(yī)藥從未發(fā)生過，但在工藝提高方面仍不容忽視。另外，目前這些新并購的產(chǎn)品尚無明顯銷售且未參與地方招標(biāo)，將增加其業(yè)績的不確定性。 |
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Liliumlily
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2樓2011-09-16 10:36:33
Liliumlily
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