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[交流] 轉(zhuǎn)載-外資PE說(shuō)實(shí)話：中國(guó)專利藥玩不起

外資PE說(shuō)實(shí)話：中國(guó)專利藥玩不起
2011-11-10 來(lái)源：南方都市報(bào) 大 | 中 | 小
核心提示：還有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，目前由于中國(guó)在審批制度和資本市場(chǎng)的限制，并不能使PE在與國(guó)內(nèi)企業(yè)合作進(jìn)行專利藥的研發(fā)中獲利，“專利藥在研發(fā)時(shí)間和審批等待等方面都讓我們玩不起。”因此，很多PE選擇那些藥品已經(jīng)通過(guò)藥監(jiān)局審批上市的企業(yè)進(jìn)行投資，其中甚至有一些已經(jīng)有一定銷售規(guī)模。這使得中國(guó)的專利藥并不能從這一波洶涌的投資潮中得到多少好處。

近日,在一個(gè)醫(yī)藥投資論壇上披露的數(shù)據(jù)顯示,2010年中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域共披露了132起投資事件,投資金額累計(jì)達(dá)到13.03億美元。而2011年前三季度披露的PE/VC對(duì)醫(yī)療健康市場(chǎng)的投資金額達(dá)35.24億美元,是2010年該行業(yè)全年投資總額的2.7倍。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在2004年年底的一篇封面文章將私募基金投資公司(以下簡(jiǎn)稱PE)稱為“資本主義的新國(guó)王”,它們介入商業(yè)領(lǐng)域,在增長(zhǎng)快速的行業(yè)里面挑選有高投資潛力的公司進(jìn)行投資,而后從分紅或股權(quán)出售中獲取高額利潤(rùn)。而今“新國(guó)王”們又將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)。

高增長(zhǎng)行業(yè)引資本追逐

中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)一直是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的行業(yè)之一,有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,從1978年到2008年30年間,中國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)年均遞增16.8%,而2008年-2010年每年的增長(zhǎng)率都超過(guò)20%,在2010年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)值已超萬(wàn)億。工業(yè)和信息化部規(guī)劃司處長(zhǎng)姚珺更向媒體表示,到2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)3萬(wàn)億,年均增長(zhǎng)20%.

通常處于高速增長(zhǎng)的企業(yè)總是需要大量的資金,而醫(yī)藥行業(yè)尤其是高端制藥行業(yè),“燒錢(qián)”的速度絲毫不亞于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),而且耗時(shí)更長(zhǎng)。在美國(guó)要研發(fā)一款新藥,最理想的情況,也需要投資十幾億美元,耗費(fèi)至少5-10年光陰。

中國(guó)的企業(yè)雖然基本上都是仿制藥,研發(fā)的投入比不上國(guó)外的同行,但從絕對(duì)數(shù)目來(lái)看,也不是小數(shù)目。據(jù)一位在國(guó)藥集團(tuán)從事生產(chǎn)管理的人士向南都記者透露,一款有競(jìng)爭(zhēng)力的藥從開(kāi)始研制到上市,中間還要經(jīng)歷諸如大規(guī)模臨床試驗(yàn)和報(bào)批階段,整個(gè)過(guò)程走下來(lái)也至少要花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)人民幣,時(shí)間也要好幾年。這對(duì)于財(cái)大氣粗的大企業(yè)來(lái)講或許不是什么難事,但對(duì)一般的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)就頗為吃力。

另外,近兩三年來(lái),西方發(fā)達(dá)國(guó)家遭遇金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的打擊,景況不佳,再加上大部分行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期,缺少高投資價(jià)值的項(xiàng)目。而以“金磚四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)始終保持經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展,很多行業(yè)仍然處于發(fā)展期,這使得高回報(bào)率成為可能,中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)就是一個(gè)非常典型的例子。這使得很多“不差錢(qián)只差項(xiàng)目”的外資PE紛紛開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

維梧生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資管理公司合伙人趙晉向南都記者介紹說(shuō),目前中國(guó)的醫(yī)藥開(kāi)支占GDP的份額只有2%,中國(guó)政府剛開(kāi)始注重醫(yī)藥基礎(chǔ)建設(shè),中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)還是處于剛起步的階段。而且中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前仍以原材料出口為主,在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上還有很多空間可以挖掘。

投資方需帶來(lái)綜合價(jià)值

在通常人們的印象里,PE給急需資金的企業(yè)扔完了錢(qián),啥也不干,就等著分紅,或企業(yè)IPO成功以后賣掉股份掙到了高額的股票溢價(jià)后拍拍屁股走人。其實(shí),據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,現(xiàn)在有些PE對(duì)企業(yè)除提供財(cái)務(wù)支持,還提供其他服務(wù)。

據(jù)AuroraCapital的一位研究員對(duì)南都記者介紹說(shuō),一般在一個(gè)行業(yè)里面真正具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司就那么多,而且現(xiàn)在信息流動(dòng)快,好點(diǎn)的企業(yè)一經(jīng)某個(gè)PE發(fā)掘,很快就會(huì)傳遍整個(gè)行業(yè),多家PE追逐一家企業(yè)的局面司空見(jiàn)慣。

而九鼎投資合伙人禹勃?jiǎng)t強(qiáng)調(diào),成功投資很多時(shí)候并不是純粹因?yàn)槠髽I(yè)缺錢(qián),或是誰(shuí)的出價(jià)最高,而是所能給企業(yè)帶來(lái)的綜合價(jià)值。他具體介紹說(shuō),有些企業(yè)其實(shí)更需要PE能在營(yíng)銷、品種結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)作和制度設(shè)計(jì)等方面提供服務(wù)。

而趙晉則表示,越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)意識(shí)到,面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的醫(yī)藥行業(yè),與美國(guó)的高科技的結(jié)合會(huì)為自己在未來(lái)的發(fā)展中拔得頭籌。因而有企業(yè)選擇與維梧合作,主要是因?yàn)榭梢詭椭袊?guó)企業(yè)在美國(guó)尋找其商業(yè)化伙伴,把中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)品在美國(guó)商品化。

投資專利藥獲益甚少

有私募基金經(jīng)理向記者表示,因?yàn)楝F(xiàn)在大家都看好醫(yī)藥行業(yè),而且目前中國(guó)的投資渠道也比較有限,導(dǎo)致大量的資金一時(shí)間全涌進(jìn)來(lái)了。資金洶涌之下,把很多企業(yè)的估值推高。但另一方面,中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)政府管制得比較厲害,新藥審批越來(lái)越嚴(yán)格。這使得中小企業(yè)醫(yī)藥研發(fā)的營(yíng)利前景具有很強(qiáng)的不確定性。“但是,碰上好一點(diǎn)的企業(yè),可能你只要稍一遲疑,馬上就被同行給高價(jià)搶走了。”該基金經(jīng)理苦笑說(shuō)。

另外,還有業(yè)內(nèi)人士向記者透露,目前由于中國(guó)在審批制度和資本市場(chǎng)的限制,并不能使PE在與國(guó)內(nèi)企業(yè)合作進(jìn)行專利藥的研發(fā)中獲利,“專利藥在研發(fā)時(shí)間和審批等待等方面都讓我們玩不起。”因此,很多PE選擇那些藥品已經(jīng)通過(guò)藥監(jiān)局審批上市的企業(yè)進(jìn)行投資,其中甚至有一些已經(jīng)有一定銷售規(guī)模。這使得中國(guó)的專利藥并不能從這一波洶涌的投資潮中得到多少好處。(侯睿之)

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