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y20063213木蟲 (正式寫手)
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海正、恒瑞十年表現(xiàn)點評 已有18人參與
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2004年海正營業(yè)收入18億、凈利潤2.2億，恒瑞營業(yè)收入11億、凈利潤1.2億。誰能想到10年后的今天，海正營業(yè)收入86億、凈利潤3億、市值122億，恒瑞營業(yè)收入62億、凈利潤12億、市值453億，此時恒瑞已經(jīng)是行業(yè)老大，海正卻還在轉(zhuǎn)型期打轉(zhuǎn)。 2004-2013年海正（HZ）與恒瑞（HR）主要財務(wù)數(shù)據(jù) 2005年 化學原料藥行業(yè)進入微利時代，原料、能源成本大幅上升，但原料藥市場競爭加劇，海正凈利潤被腰斬。恒瑞主動放棄附加值較低的醫(yī)藥包裝材料和普藥產(chǎn)品，營業(yè)收入雖然沒變，但凈利潤反而大幅增長。 2006年 在上游成本上升、藥品價格總體下降的雙重壓力下，海正凈利潤再砍三分之一。恒瑞堅持做大單品種銷售，注重學術(shù)推廣，營業(yè)收入、凈利潤平穩(wěn)上升，同時艾瑞昔布、卡屈沙星進入III期，阿帕替尼申報臨床，祭出創(chuàng)新牌。 2007年 海正采取綜合措施降低產(chǎn)品成本，如節(jié)約能源、回收溶媒，全年生產(chǎn)成本下降超過1.3億元，凈利潤開始回升。恒瑞繼續(xù)圍繞圍繞抗腫瘤藥、高血壓藥物、造影劑進行學術(shù)推廣，同時阿帕替尼進入I期，開始著手FDA制劑認證工作。 2008年 海正繼續(xù)最大限度地降本爭效，全年因成本的下降而增加利潤1.76億元，氟伐他汀膠囊正式出口歐洲，腫瘤壞死因子受體抗體融合蛋白進入II 期臨床。恒瑞在麻醉藥領(lǐng)域取得突破，阿曲庫銨被列入國家火炬計劃、順阿曲庫銨入選國家星火計劃、七氟烷被評為國家級重點新產(chǎn)品。 2009年 國際金融危機擴散蔓延，海正深入推廣節(jié)能降耗、加強溶媒回收，全年因成本下降增加的毛利達到 1.73億元，自產(chǎn)制劑產(chǎn)品國內(nèi)市場銷售 6.27億元，伊立昔康注射劑獲得FDA批準。恒瑞加大加大非抗腫瘤藥品的推廣力度，重點推廣碘氟醇、七氟烷、厄貝沙坦等產(chǎn)品，形成一批新的增長點。 2010年 海正在工藝研發(fā)上投入非常大，也取得了不錯的成績（69%的成功率），再次降低成本0.85億元，創(chuàng)新藥上完成500個化合物的藥效篩選和10個候選化合物的藥理研究，但未見實質(zhì)成果。恒瑞意識到過分依賴抗癌藥，改為重點推廣麻醉藥、厄貝沙坦、電解質(zhì)平衡液，1.1類新藥艾瑞昔布通過了國家產(chǎn)前動態(tài)核查。 2011年 海正提出向制劑、生物藥、創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，國內(nèi)制劑銷售額達到9.27億，1.1類降脂藥HS-25申報臨床，對海正不利是抗生素降價30%，品種、處方等都受到國家限制。恒瑞電解質(zhì)輸液、造影劑等新產(chǎn)品快速上量，銷售額分別增長270%、80%，1.1類新藥艾瑞昔布獲批、阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期臨床研究，伊立昔康注射劑獲得FDA批準。 2012年 2012是醫(yī)藥行業(yè)變革的政策年，海正抗腫瘤藥因受國外腫瘤制劑客戶技術(shù)改造影響下滑，抗感染藥（抗生素）受國家政策影響利率下滑，抗寄生蟲及獸藥、內(nèi)分泌藥等受降價影響，海正凈利潤又一次被腰斬。恒瑞手術(shù)麻醉藥及造影劑收入增長超過 40%，電解質(zhì)收入增長超過 100%，1.1類糖尿病藥瑞格列汀處于II/III期研究。 2013年 海正轉(zhuǎn)型初見成效，制劑產(chǎn)品增長38%，但心血管藥受原料藥價格和銷量的影響，銷售額下滑7.65%，申報了 1.1 類創(chuàng)新藥 AD35 臨床研究，人參皂苷 CK 批準 I 期臨床。恒瑞麻醉產(chǎn)品市場占有規(guī)模第一，造影劑、特色輸液銷售額增長40%，抗癌藥受降價影響但仍然繼續(xù)保持市場領(lǐng)導地位，阿帕替尼、聚乙二醇重組人粒細胞刺激因子報生產(chǎn)，瑞格列汀全面展開Ⅲ期臨床，法米替尼法米替尼完成鼻咽癌Ⅱ期、晚期結(jié)直腸癌Ⅱ期臨床研究，抗體偶聯(lián)藥物研發(fā)追趕國際步伐。 海正對研發(fā)的重視不亞于恒瑞，但重心放在了改進工藝、降低成本，2007-2011年確實有成效，但不能忘記的是企業(yè)降低成本正是國家降低藥品價格的理由，2012年降價風波再次降臨時，海正凈利潤第三次腰斬，五年辛苦毀于一旦。 與海正不同的是，恒瑞注重新產(chǎn)品的培養(yǎng)，海正一直是腫瘤、心血管、抗生素、抗寄生蟲、內(nèi)分泌主打，恒瑞卻從腫瘤擴充到高血壓、麻醉藥、造影劑、電解質(zhì)輸液，當抗癌藥降價風波襲來，恒瑞已經(jīng)是麻醉產(chǎn)品市場第一，未來可能引入糖尿病藥、生物制品。 在創(chuàng)新藥研發(fā)上，恒瑞一心一意堅持飄總的快速跟進策略，國外做什么我就做什么，me-too只要跟進快就行，me-better看緣分。海正其實是想做好藥的，2006年前研發(fā)投入高于恒瑞，但研發(fā)能力有限（大量資源分散到工藝研發(fā)，高端人才沒有恒瑞挖得多，所以恒瑞特招仇恨如禮來。），需要從外部引進，而且自己缺乏經(jīng)驗，沒有國外企業(yè)在前面引路，反而不如恒瑞簡單的me-too，恒瑞做幾個me-too能出一個產(chǎn)品，海正做了me-better甚至first-in-class卻沒有產(chǎn)出。 就拿海正與Celsion合作的ThermoDox來說，這是一個典型的高技術(shù)、很實用的制劑，但I期臨床做得馬虎，II期沒做直接上III期，海正選擇在III期結(jié)果公布前幾天買入，無疑是用一種心急、貪小便宜的心態(tài)，參與一場信息不對稱的賭博，牌在人家手上呢！ 近年海正的仿制藥研發(fā)還算不錯，替加環(huán)素、環(huán)絲氨酸、丁二磺酸腺苷蛋氨酸都拿到了首仿，但相比于正大天晴、恒瑞、豪森、齊魯并沒有優(yōu)勢，而且在幾個重磅仿制藥上掉隊，如伊馬替尼、卡培他濱。 海正、恒瑞都有向生物藥進軍的想法，海正搞了腫瘤壞死因子受體抗體融合蛋白，幾年下來真是很不容易，恒瑞直接從抗體偶聯(lián)藥物起步，算是高大上吧。從全球化戰(zhàn)略來說，海正的制劑比恒瑞先通過FDA審批上市，我覺得恒瑞可能發(fā)展快一些，畢竟有錢才能開拓海外制劑市場。 海正可喜的一點是確實在向制劑轉(zhuǎn)型了，雖然速度實在算不上快，總比大量化學原料藥廠家等死強。恒瑞目前也面臨轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新藥能不能產(chǎn)生預期利潤，海外拓展能否抵消國內(nèi)降價風險，這都是未知數(shù)，而與豪森夫妻店的關(guān)系也是個隱憂。 （轉(zhuǎn)載自新浪博客，作者疑夕） |
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y20063213
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